编者按/日前《华尔街日报》报说念称，好意思国芯片巨头英特尔可能分拆，分离由台积电及博通接办，联系公司正就潜在互助决策进行评估。这个怒斥风浪的半导体巨头，竟堕入被分拆收购的传奇跳蛋 露出，令东说念主唏嘘不已。

刚往时的2024年，英特尔净亏本达188亿好意思元，股价重挫近60%，被移出说念琼斯指数，市值跌破千亿好意思元。同期，英特尔负面音问不息：亏本、卖厂、裁人、出售子公司。更戏剧性的是，英特尔原CEO帕特·基辛格俄顷被“退休”。英特尔迎来了其成立56年来最贫乏的时刻，3月13日，半导体行业资深东说念主士、英特尔原董事陈立武已临危革职为英特尔新任CEO。

英特尔曾是硅谷的旗子企业和芯片霸主。数据自大，英特尔在1991年到2021年的30年间，仅三次滑落至第二名，其他时刻一直稳居全球半导体行业第一。创举东说念主之一戈登·摩尔提倡的摩尔定律引导了半导体行业的发展，其主导的X86架组成为PC行业的标准，从内存到PC再到职业器CPU，无论芯片盘算照旧制造，英特尔王人曾是全球苍老。

2000年6月，英特尔的市值曾高达4477亿好意思元，位列全球第二；如今已缩水至1000亿好意思元傍边，而英伟达的市值超3万亿好意思元，绝顶于30个英特尔，在华尔街投资者的眼中，英特尔一经是芯片行业的记挂犹新。

英特尔缘何靡烂至此？它究竟作念错了什么？为什么一个最初的科技巨头，坐拥本领、东说念主才、老本等的上风，会指引错失转移互联网、GPU、AI这些趋势？

1.决策失机

屡次错失关节机遇和过失决策

从昔日看似不可礼服的本领巨无霸到如今的深陷困局，锋芒直指英特尔在往时十多年里错过了一波又一波的本领变革大趋势。

对于英特尔这些年错失的波澜，目前在业界形成了四点共鸣：一是错过为iPhone提供芯片，错失转移互联网期间；二是捣毁早期GPU研发，错失AI期间波澜；三是错过投资OpenAI，错过了搭载AI顺风车的最好机遇；四是不肯收受EUV导致制程逾期。

这些问题其实王人可归为一类，那即是战术失机和决策过失。在关节时刻，英特尔接连失察。

2006年，苹果创举东说念主乔布斯为第一代iPhone找寻芯片制造商，并向英特尔寻求援救。然而，时任英特尔CEO的保罗·欧德宁拒绝为苹果提供CPU，根由是这门生意利润太低，但却忽略了一个成分：畴昔手机的出货量将强大于PC。

这是一个经典的战术盲点：只柔软目下的收益，莫得看见正在形成的市集波澜。恰是这个拒绝，让ARM成为智高手机的标准确立，奠定了如今转移互联网市集的方法。

后来，英特尔曾推出Atom处理器，但由于错失机机和其他考量，最终，英特尔在2016年崇拜退出手机市集，之前在转移范围投资的近百亿好意思元打了水漂。

“从内因的角度来看，英特尔的一个致命造作即是莫得把执住PC端向转移端转型的机遇，失去了转移端市集，被ARM赶上并超越，同期莫得吸取这个资历，接连错失了更多的机遇和AI波澜。”艾媒商议CEO张毅告诉《中国谋略报》记者。

因此，当转移互联网期间驾临时，英特尔被困在了电脑市集。

这种错失还出目前GPU这个AI波澜的关节船票上。

在图形处理本领崛起的关节时期，英特尔原CEO贝瑞特采选了押注集成显卡，将显卡与CPU系缚，孤高主流PC的需求。这一决策能阐扬英特尔CPU上的既有上风，看似合理，却班师放纵了英特尔攻击高性能GPU市集的可能。

这是英特尔最致命的误判之一。如今，GPU不仅成为游戏和3D渲染的主力，更在AI和高性能计较范围开释了巨大后劲。而这个保守决策，让英伟达和AMD马上崛起，英特尔则在AI期间中迟缓掉队。

据好意思国富国银行统计，2023年，在数据中心AI市集，英伟达的份额高达98%，英特尔的份额则不及1%。而2024年第一季度，有音问称英特尔在显卡市集份额跌为0%。

其实在AI期间，英特尔照旧有契机的。2017年，刚成立一年多的OpenAI主动寻求英特尔的投资，英特尔只需花10亿好意思元，就能赢得OpenAI15%的股份，如果英特尔自得以成本价为OpenAI提供硬件开辟，还能特地赢得15%股份。

但时任英特尔CEO罗伯特·斯旺认为，AI要进入市集还早得很，这笔投资深信会亏，因此拒绝了OpenAI。

践诺狠狠打了英特尔一记耳光，OpenAI被微软看中，微软借OpenAI从头激励了活力。如今，英特尔当初错过OpenAI那30%的股份，已价值近500亿好意思元。

这么的关节造作其实还有不少，比如英特尔因为不肯收受最新的EUV光刻本领，导致其10纳米家具晚于台积电两年半才推出，此后在先进制程上，英特尔被台积电、三星远远甩在了死后，形成刻下其芯片代工业务无法创造利润反成负担的凄婉局面。

对于英特尔这么的行业巨头，一两次的决策造作其实难以动摇其根基，关联词在十多年的时刻里，要紧造作时常，最终导致这艘巨舰搁浅。

2021年，在经历接连的失察后，英特尔终于醒觉，主动迎回工程师出身的基辛格。基辛格2009年曾被动离开公司，他坦言：“看着英特尔的凋残和一些决策，既横祸，又伤感。”时隔12年，基辛格成为英特尔史上第八位CEO。

上任之初，基辛格便运行了排山压卵的改进。他提倡了一个IDM2.0的设思，绽开原先紧闭的分娩体系。为了重获制造本领的最初地位，基辛格提倡了“四年五制程”战术，即从2021年到2025年，迟缓攻克Intel7、Intel4、Intel3、

Intel20A和Intel18A五个制程节点。

这三年间，基辛格还为英特尔拉来了宽广资金。据好意思国《芯片与科学法案》章程，英特尔将享有高达440亿好意思元的资助，用于在好意思国缔造全新的芯片制造基地。

不外，这些年英特尔亏本越来越多，代工业务也没起色。连接机构TrendForce集邦商议数据自大，2024年第二季度，英特尔连全球晶圆代工场营收前10名王人进不去。为此，基辛格不得不大幅裁人、出售不动产。

英特尔其实也弗成埋怨基辛格，因为2021年交到他手上的英特尔，在期间前沿本领上一经逾期了许多，畴昔转型的阵痛将永劫刻伴跟着这个窘迫的巨头。

2.旅途依赖

迷信CPU和大公司病

回来英特尔的几次关节决策造作，其实王人逃不开几个词：旅途依赖、利润率、保守、倨傲。

在业内东说念主士看来，出现这么的情况，是因为英特尔在CPU和PC期间本领和市集上风太彰着，躺着就能挣钱，因此变得缺少跳动心和创新性了。

济容投资麇集创举东说念主任扬对记者暗意，英特尔在2018年前的制造工艺一直处于弥散最初的位置，就导致其盘算部门过于依赖芯片制造部门的上风，在家具盘算上不够创新和跳动。

可以说英特尔在PC期间和CPU市集过于明后，形成了旅途依赖。“英特尔并不是没看清期间发展趋势，而是以为发展新本领既耗力又系念，以致影响公司利润和动公司我方的奶酪。”耐久追踪半导体产业的科技不雅察者陈富贵告诉记者。

其实，早在1998年，英特尔推出了i740显卡，发力新兴的GPU市集，但很快将其束之高阁，因为英特尔千里迷于CPU范围的明后，认为CPU是计较的终极决策，GPU不外是视觉效果的点缀。

这种自信不是虚拟来的。彼时英特尔凭借x86架构的处理器在PC市集上近乎把握，认为持续强化CPU就能持续最初。这一策略让他们侧目了短期风险，却也错失了耐久申诉。GPU市集的窗口期一朝关上，再思重返就变得艰巨重重。

电子创新网CEO张国斌告诉记者，英特尔的问题许多，比如大公司病，比如对东说念主工智能大趋势的误判等，最根柢问题唯有两个：一个是董事会太短视了，缺少耐性；二是走不出我方的配景，举例在AI范围，算力处理器是关节，但英特尔一直押注CPU，认为CPU才是东说念主工智能的中枢，它通盘的收购和布局险些王人是围绕CPU伸开，导致其在AI范围起个大早、赶个晚集。

张毅也认为，英特尔过高预判了PC的契机，薄情或是没看到AI爆发的机遇和对AI本领悟径的学习。同期，在里面创新和东说念主才布局方面，全体布局标的失调。尤其是对一些企业的收购，还有对外的老本投资，明白王人没达到预期。

AI波澜让GPU市集蓬勃了新的活力，而英特尔的彷徨让它澈底错失了这个期间机遇。当英特尔相识到AI计较的蹙迫性时，英伟达已成为阻截撼动的领跑者。开发者、企业用户，以致通盘这个词行业的标准，王人已被英伟达界说。

本领世界的规定狞恶且轻便：一朝掉队，再思追逐就难上加难。

其实GPU和AI期间的趋势英特尔也相识到了，但能否惩处问题和收拢机遇是两码事，事实上，英特尔这艘巨舰末大不掉，很难驾轻就熟，俗语说“船大掉头难”。

“每一家得手公司王人存在旅途依赖，面对市集变化，事业司理东说念主不时倾向于打安全牌，将主义放在短期申诉上。”陈富贵说，更不会动我方的奶酪和革我方的命。

不少接近英特尔的东说念主士认为，英特尔大公司病已深入骨髓，变得很难允洽变化和风险挑战了。不久前下野的英特尔董事陈立武对英特尔严重的大企业病很失望。他对媒体暗意，公司东说念主浮于事、不肯冒险、响应笨拙、低效运营。在2024年年底告示裁人前，英特尔职工总和已寥落12.5万东说念主，同期英伟达和AMD的职工总和王人不到3万东说念主。

就像往时IDM一体化模式曾赐与英特尔高达60%的高利润率，如今却成为PK不外专科代工的台积电的“首恶”，期间带来的“馅饼”有可能会变成今天的“陷坑”。

英特尔在旧期间的职守是太重了。陈富贵认为，捣毁早期GPU研发和不肯意收受EUV导致制程逾期的问题，不是英特尔目光不行，更多是英特尔里面过于爱重短期财务发扬，过于严慎和保守以致导致研发节律被打断，这才是导致英特尔逾期的根柢原因。

此前英特尔首位非工程师出身的CEO欧德宁曾对外阐发当初拒绝苹果互助的简直原因，是来自董事会对财务数据的压力，迫使其不得络续交这个大单。

对此，英特尔原芯片盘算司理陆德（假名）告诉记者，这是可能的。因为英特尔发展多年，董事会东说念主员较多，股权也较散播，CEO话语的重量较小。

至于创新业务，在英特尔里面要先濒临里面传统成绩业务团队的拷问，被否决是粗略率的事。其实早在2005年，欧德宁就提倡过收购英伟达，但董事会认为这笔收购太贵了，因此狠恶抵制，收购也不表现之。

3.战术扭捏

病急乱投医和短期策略

在英特尔这些年错失市集本领变革之际，公司里面亦然漂泊不已，10年就更替了4位CEO，这对于大型科技公司而言，明白不是善事。平日的东说念主事变动带来的是公司的不细则性增多，战术变动平日，最终导致公司很难跟上市集变化神情，堕入恶性轮回。

“英特尔被短视的财务追乞降持续漂泊的东说念主事鼎新，困在了沉着区，这使得它即使领有历害的本领感觉和平日的市集尝试，也老是傍边反复和浅尝辄止，最终错过了一波又一波的本领趋势和期间机遇。”陈富贵说。

科再奇接办英特此后，试图让公司马上转型，开脱对PC市集的依赖。然而，他在多条赛说念上平日出击，战术反复扭捏。一方面，他推出XeonPhi试图争夺高性能计较市集；另一方面，又参加大量资源开发AI加快器Nervana。然而，通盘尝试王人停留在半制品上，家具不时性能不及、援救有限，市集并不买账。

这些公司高层的每一次过失决策，王人像拆掉一根援救，渐渐瓦解了这个巨大的芯片帝国。每一次徘徊与笨拙，王人让它离畴昔更远一步。每一次错失的风口，王人会成为畴昔竞争中的深坑。

2021年，基辛格接任CEO，被奉求厚望。他奋斗重振英特尔，提倡IDM2.0战术，推出大限制投资谋略，加快布局AI、GPU和高性能计较。

基辛格濒临的最大挑战，是时刻窗口已关闭，而英特尔的资金和资源正被破费在多个前哨。尽管他决心十足，但英特尔的结构性问题和逾期的市时势位，让这场翻盘显得十分贫乏。

任扬暗意，IDM2.0战术是一个可以的战术，如果五年前实施，得手可能性很大。但在IDM2.0膨胀未半时，这项谋略的提倡东说念主基辛格已被强制离开了英特尔。

“英特尔是一家靠创新本领起家的公司，此前几个CEO王人薄情了创新和本领基因，走了偏路，基辛格扭转了这个过失道路，但董事会太短视了，胁制不住地让他退休，其实这个战术再走两年也许就看到后果了，目前英特尔的18A工艺最初台积电了。”张国斌暗意，是以这不是他的问题，是董事会的问题。

张国斌认为，英特尔董事会里简直懂半导体的东说念主太少，导致寰球不睬解半导体的模式，后果即是胆寒和短视，并给膨胀者太多压力。这种情况也发生在国内前两年的半导体投资飞扬中，那时许多老本以为投了钱公司就能上市，是以放荡涌入，他们的短视形成原土半导体业变得胆寒，产业泡沫有点大，不外经过这两年的低潮，泡沫挤出不少了。

而从董事会的角度，对基辛格莫得耐性也可以看法。

字据英特尔的财报，2021年基辛格上台后，研发用度大幅高潮，净收入与净利润却急剧着落。尤其是2023年，净利润率唯有3.14%，创下了英特尔30年来的历史新低。同期英特尔2024年第三季度亏本达166亿好意思元，已指引三季度处于亏本景色。

但是在业内东说念主士看来，形成这么的原因并不是基辛格没才略，而是往时留住的坑太大了。AMDCEO苏姿丰被问说念怎样看待基辛格的离任时，也暗意基辛格处境相等贫乏，一项战术需要5年才略看到后果，但董事会却莫得这么的耐性。

据陆德表露，英特尔原先11名董事中，懂半导体的仅3位、有行业资历的仅2位、资历丰富的唯有史小姐，不外他2024年3月才加入，接替离任董事陈立武。

对此，资深芯片范围分析师DougO'Laughlin暗意，英特尔董事会耐久处于自动驾驶景色，无为地说即是“脱缰野马”。

那为何莫得激进投资者进场来改革这家公司呢？DougO'Laughlin暗意，他与一些激进投资者交谈过，英特尔一经是船浩劫掉头，投资进场的风险太高。也即是说，贤惠的投资者看到英特尔王人绕说念走了，留住的唯有保守派。

“当一家公司堕入逆境后，它的一些小问题会被无穷放大，即是中国俗语说的‘无孔不钻’，尤其是许多不懂本领的自媒体在其中煽风点燃，其实其亏本主若是这两年在代工上的重金参加所致，如果熬过这两年，代工业务迟缓正常照旧有许多契机的。”张国斌说，英特尔将盘算和代工分开这个战术是正确的，能否连接膨胀就要看董事会的眼界了。

张国斌认为，大公司病需要在公司架构上作念大的改进，这需要在董事会和高层下决心，不外风险很大，冲突旅途依赖更难，寰球在沉着区待太深远，一经莫得了改进的能源，如果说有好的方式，那即是来一场伤筋动骨式的澈底变革。

新任CEO陈立武会指导英特尔走向何方？咱们翘首企足。

不雅察

大公司病和旅途依赖何解？

在东说念主类漫长的历史程度中，出生过无数公司。能成为一个期间标记的少之又少，英特尔算是其中之一。它不仅推出了无数的经典家具，创造了繁密的业界第一，更鼓动了信息本领的栽植，引颈了全球计较机和互联网创新。

回来英特尔的过往20年，其错过了从电脑向智高手机转型的契机；又错过了AI芯片的爆发式需求带来的机遇；还错过了对ChatGPT开发商OpenAI的投资良机。

机遇的错成仇误判其实仅仅风景，简直拖垮英特尔的是，英特尔往时在PC期间太得手，迷信CPU并形成了大公司旅途依赖，最终体现为对市集趋势的无视，对竞争敌手的低估，以及对自己上风的盲目自信。

每一项决策造作背后，既成心润至上的短视，也有大公司病和旅途依赖带来的无奈，还有未尽职的董事会和失能的公司轨制。

在风口眼前，一次次错判，让英特尔从巅峰滑落深谷。

盛名的熵增定律认为，一个紧闭系统的熵（无序度）在当然经过中老是倾向于增多。它告诉咱们，世界中的事物如果不加以有用侵犯，王人会走向无序和紊乱，正如无数大公司因为大公司病而倒下。好意思国不竭学家、交易畅销书作家吉姆·柯林斯在《巨东说念主怎样坠落》一书中，将一家公司的凋残分红五个阶段：因得手而产生的倨傲；无节制地追求更多；否定风险和危机；寻求救赎；衰退。

虽然，莫得公司会长期伟大，大公司的通病也许王人通常：当你成为市集第一的把握者，长期追求利润但又不爱重创新，当公司变得愈加的保守、笨拙以致倨傲，大公司尤其是科技公司的结局不时很难逃过衰退的运说念。

而在酬酢媒体盛行的期间，一个企业堕入逆境后，其多样问题很容易被快速放大，随之而来的即是多样不利的传奇，反过来影响股价和投资东说念主，投资东说念主又会基于这些不利信息向企业不竭层施压，这对不竭层来说如实是一个很大的挑战。

如今，英特尔拿到了《芯片法案》最多的补贴，因为其录用着好意思国“重塑芯片制造业”的热望，但数百亿好意思元的补贴也未能赈济英特尔目前的漏洞，可见一个国度援救产业中的领军者一朝错过战术转动点，代价是巨大的；而在东说念主工智能这些新期间波澜中，这个也曾的巨东说念主依次踉跄，也可视作好意思国高端制造业难以重振明后的一个缩影。

本版著述由本报记者吴清撰写跳蛋 露出